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汇洁股份:公布业绩快报,龙头优势进一步凸现

发布时间:2017-02-10    研究机构:广发证券

核心观点:

公司公告2016年业绩快报

全年营收20.49亿元,同比增长8.54%,净利润1.83亿元,同比增长10.77%,其中第四季度单季营收同比增长11.38%,净利润增长988.73%,较前三季度进一步加快。第四季度单季净利润大幅增长,主要是由于一方面去年同期基数为负,2015年整体经济不景气,四季度收入增长低于预期,同时2015年电商和经销的增长较快,但电商和经销的毛利率相对较低,所以整体毛利率略有降低,另一方面公司2016年加强了成本费用的有效控制。

公司龙头优势进一步凸现

从已公告业绩的国内高端内衣公司的情况看,公司业绩表现稳健,优于同行,我们认为主要是受益于公司在渠道拓展上一直十分谨慎,且更加注重单店效益的提升,另外公司电商业务占比更高,2016年双十一公司主品牌曼妮芬交易指数排名第二,其他四大高端内衣品牌仅黛安芬进入第十。

公司将直接受益于消费升级

我国高端内衣市场份额远低于成熟经济体中高端内衣的市场份额,发展空间巨大。国外经验表明,伴随人均GDP的提升,内衣市场将会出现显著的消费升级,高端内衣的市场份额将显著提升。我们认为中国内衣市场将有可能在几年内遇到消费升级的拐点。

预计2016-18年EPS为0.84元,0.91元和1.04元

目前股价对应2017年P/E为36倍,估值水平处在历史平均,基于线上销售保持高速增长,同时化妆品业务可能超预期,维持公司买入评级。

维持公司“买入”评级。

风险提示

受经济增速放缓影响较大的风险;未能适应消费者需求变化的风险;

申请时请注明股票名称